Otro término que puede generar confusión al comparar productos de inversión es el de fondo de fondos. En este artículo explicamos qué es, cómo funciona, y en qué se diferencia estructuralmente de un fondo indexado tradicional de los que hemos comparado a lo largo de esta guía.
Qué es un fondo de fondos
Un fondo de fondos (a veces denominado por sus siglas en inglés, FoF) es un fondo de inversión cuya cartera no está compuesta directamente por acciones o bonos individuales, sino por participaciones de otros fondos de inversión. Es decir, en lugar de comprar directamente las acciones de las empresas de un índice, el fondo de fondos compra participaciones de otros fondos (que a su vez sí invierten directamente en esos activos), construyendo así una cartera «de segundo nivel».
Cómo funciona un fondo de fondos indexado
Es importante distinguir que un fondo de fondos puede seguir, a su vez, una filosofía de inversión pasiva: por ejemplo, un fondo de fondos indexado podría construir su cartera combinando varios fondos indexados de distintas categorías (renta variable global, mercados emergentes, renta fija), en lugar de replicar directamente un único índice. Este es, de hecho, el modelo que utilizan muchos roboadvisors, como los que comparamos en la categoría correspondiente de esta guía: en lugar de gestionar directamente carteras de acciones y bonos, construyen su oferta combinando fondos indexados de terceras gestoras (Vanguard, Amundi, entre otras) dentro de su propia estructura de cartera modelo.
Diferencia clave frente a un fondo indexado «directo»
- Un fondo indexado tradicional (como los que hemos comparado extensamente en categorías anteriores de esta guía) invierte directamente en los activos que componen el índice que replica (acciones, bonos), sin una capa intermedia de otros fondos.
- Un fondo de fondos invierte en participaciones de otros fondos, que son los que a su vez invierten directamente en los activos subyacentes. Existe, por tanto, una capa adicional en la estructura de inversión.
El impacto en costes: la doble capa de comisiones
Esta es la diferencia más relevante en términos prácticos: un fondo de fondos puede implicar, potencialmente, dos capas de costes superpuestas: el TER propio del fondo de fondos (por la gestión de la selección y combinación de fondos subyacentes) más el TER de cada uno de los fondos en los que invierte. Esto puede traducirse en un coste total más elevado que el de invertir directamente en un fondo indexado tradicional con la misma exposición.
Dicho esto, esta doble capa de coste no es automática ni universal: algunas estructuras de fondos de fondos (incluida buena parte de la oferta de roboadvisors) negocian condiciones especiales con las gestoras de los fondos subyacentes, o aplican descuentos que reducen o eliminan parte de esa duplicidad de coste, por lo que conviene revisar siempre el coste total agregado (no asumir automáticamente que un fondo de fondos es más caro) antes de comparar con la alternativa de autogestión directa.
Ventajas de un fondo de fondos
- Diversificación adicional simplificada: permite acceder, a través de un único producto, a una combinación de varios fondos ya diversificados entre sí, sin que el inversor tenga que seleccionar y gestionar cada uno por separado.
- Gestión profesional de la combinación: alguien con dedicación específica a esa tarea decide qué fondos incluir y en qué proporción, similar a lo que hace un roboadvisor con su cartera modelo.
- Comodidad operativa: en lugar de comprar y rebalancear varios fondos distintos por tu cuenta, el fondo de fondos hace ese trabajo internamente.
Inconvenientes de un fondo de fondos
- Riesgo de doble capa de costes, como hemos explicado, si la estructura concreta no negocia condiciones favorables con los fondos subyacentes.
- Menor transparencia y control granular: dependes de las decisiones de composición tomadas por el gestor del fondo de fondos, sin poder ajustar tú mismo, con la misma libertad, los fondos concretos o los porcentajes exactos.
- Posible menor eficiencia fiscal en algunos casos, dependiendo de la estructura jurídica concreta del fondo de fondos y de cómo se traten sus movimientos internos entre fondos a efectos fiscales, un aspecto que puede variar según el producto y conviene revisar en cada caso.
Fondo de fondos vs autogestión con varios fondos indexados
Comparando ambas opciones para lograr una diversificación similar (por ejemplo, combinar renta variable global, emergentes y renta fija):
- Fondo de fondos: mayor comodidad, potencial doble capa de costes (aunque no siempre significativa), menor control granular.
- Autogestión con varios fondos indexados por separado: mayor control y potencialmente menor coste total (al evitar la capa adicional de gestión del fondo de fondos), pero requiere que tú mismo selecciones, combines y rebalancees los fondos, como explicamos en los artículos de la categoría de carteras y estrategias de esta guía.
Cómo saber si estás ante un fondo de fondos
La documentación del fondo (folleto, DFI/KID) debería especificar su naturaleza como fondo de fondos, así como los fondos subyacentes en los que invierte y su política de costes. Si tienes dudas sobre un producto concreto, este es un dato que conviene verificar antes de contratarlo, precisamente por la posible implicación en el coste total.
Conclusión
Un fondo de fondos añade una capa adicional a la estructura de inversión: en lugar de comprar directamente los activos de un índice, compra participaciones de otros fondos que sí lo hacen. Esta estructura puede aportar comodidad y diversificación simplificada, pero conviene revisar con atención el coste total agregado, dado el riesgo de duplicidad de comisiones entre el fondo de fondos y los fondos subyacentes en los que invierte, comparándolo siempre con la alternativa de construir tú mismo una cartera con fondos indexados directos.
Preguntas frecuentes
¿Los roboadvisors son fondos de fondos? No exactamente en todos los casos: muchos roboadvisors gestionan directamente una cartera compuesta por varios fondos indexados independientes (no un único producto «fondo de fondos»), aunque el resultado para el inversor —una combinación diversificada gestionada por terceros— es conceptualmente similar.
¿Un fondo de fondos siempre es más caro que invertir directamente? No de forma automática; depende de si la estructura concreta negocia condiciones favorables con los fondos subyacentes, por lo que conviene comparar siempre el coste total agregado, no asumirlo sin revisarlo.
¿Puedo saber en qué fondos concretos invierte un fondo de fondos? Sí, esta información debería estar disponible en su documentación oficial (folleto, informes periódicos), donde se detalla la composición de fondos subyacentes que integran su cartera.
Este artículo tiene un fin exclusivamente educativo e informativo. No constituye una recomendación personalizada de inversión. Antes de tomar decisiones financieras, valora tu situación particular y, si lo necesitas, consulta con un profesional cualificado.